Las tendencias del mercado de divisas revelan cómo el yen japonés se acercó a mínimos de una década frente a un dólar en alza, lo que pone de relieve la complejidad del mercado de divisas en función de la política de los bancos centrales y de los indicadores económicos mundiales.
Después de que Tokio anunciara su posible intervención, el gobernador del banco central pareció apoyar al yen como respuesta a la histórica subida de tipos del Banco de Japón, la primera después de 17 años.
Tendencias del mercado de divisas
Pero la ventaja jugó de tal manera que los operadores de divisas siguieron el movimiento y quizás anticiparon las posibilidades de recorte de tipos por parte de la Reserva Federal estadounidense.
Al fin y al cabo, la fortaleza de la economía estadounidense y del dólar, comparada con las dificultades de la economía japonesa y del yen, es una importante señal comercial.
El comercio mundial de divisas continuará reaccionando a los impactos económicos globales, y ahora es aún más la razón por la que las estrategias adaptativas de comercio de divisas son importantes para reaccionar a los movimientos específicos de las divisas y a la política de los bancos centrales.
Divisas: Recortes de tipos de la Fed
El miércoles, Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal, subrayó que el sólido crecimiento económico y el reciente repunte de la inflación aún permitían a la Fed sopesar el momento de la primera bajada de tipos.
En la Stanford Graduate School of Business, dijo: "Aunque las cifras de empleo e inflación de junio fueron más altas de lo previsto, esta evolución no altera las perspectivas económicas en sí, que son positivas pero moderadas, con un crecimiento moderado continuado, un mercado laboral más fuerte y una inflación en vías de volver al 2%, aunque probablemente de forma desigual."
Forex Trading: Reducir la inflación
Powell llegó a sugerir que la resistencia de la economía y lo lejos que ha llegado la Reserva Federal en la reducción de la tasa de inflación en el último año dan demasiadas tuercas y recortan los tipos prematuramente.
Aunque la inflación se ha mantenido algo por encima del objetivo de la Reserva Federal durante bastante tiempo, e incluso ha subido un poco recientemente sin mayores avances, la perspectiva de un recorte a finales de este año sigue en pie.
Al mismo tiempo, ha disminuido la probabilidad de un recorte de tipos en la próxima reunión del Comité Federal de Mercado Abierto a finales de junio, ya que los datos económicos y financieros entrantes han tirado en la dirección opuesta y han llevado a los mercados a abandonar sus peticiones de un recorte de tipos el mes pasado.
Powell señaló que la política monetaria debe ser apolítica para que pueda hacer bien su trabajo.
Divisas: Índice de EE.UU. Nivel más alto
El índice del dólar se mantuvo el miércoles en torno a su nivel más alto en más de cuatro meses, mientras que el yen se acercó a su nivel más bajo en décadas, aunque los rumores sobre una posible intervención de Tokio en las divisas impidieron mayores caídas de la moneda japonesa.
El yen japonés sólo se recuperó un poco de su caída a mínimos de 34 años, a 151,975 por dólar, la semana pasada, cuando el Banco de Japón abandonó el régimen de control de la curva de rendimientos de su predecesor, lo que no hizo sino dejar más clara su condición de valor atípico.
Por último, este año el BOJ sí subió los tipos desde cero, por primera vez en 17 años.
Sin embargo, las reiteradas declaraciones de los responsables políticos del Banco de Japón en el sentido de que se comprometen a ir más despacio con las subidas de tipos han golpeado con fuerza al yen, como era de esperar debido a la todavía considerable diferencia entre los rendimientos de Japón y los de Estados Unidos.
Mercado de divisas: El yen bajo presión
La larga depresión del yen es el resultado de años de presiones, ya que los tipos de interés estadounidenses se dispararon y los japoneses permanecieron estancados cerca de cero, trasladando efectivo del yen al dólar para el llamado "carry".
Durante días, las autoridades japonesas han mantenido una campaña de exageración de la divisa, mientras que la mera idea de una intervención endurece los bolsillos del dólar.
Japón compró una enorme cantidad de dólares en los últimos tres meses, vendiendo la divisa estadounidense y comprando yenes tres veces en 2022: primero en septiembre y luego en octubre, cuando el yen se desplomó hasta un mínimo de 32 años de 152 por dólar.
Divisas: El yen en el punto de mira
El índice del dólar bajó un 0,278% en la jornada y se situó en 104,48, su nivel más alto desde noviembre.
El rendimiento de referencia del Tesoro estadounidense a 10 años alcanzó un máximo de cuatro meses del 4,405%, impulsado por unos datos económicos estadounidenses aún más optimistas.
Después de 1 año y medio, el sector manufacturero creció y, en marzo, los nuevos pedidos de bienes fabricados en Estados Unidos aumentaron más de lo previsto, y el mercado laboral se mantuvo boyante.
El mercado espera que la Reserva Federal recorte los tipos de interés en unos 70 puntos básicos este año -incluso menos que las actuales previsiones internas del banco central-, y el inicio de un ciclo de relajación ya está previsto para julio.
Los responsables de la Reserva Federal también han señalado que no tienen prisa por relajar los tipos.
Divisas: Banco Central Europeo
Por su parte, el euro subió un 0,36%, hasta 1,0807 dólares, y la libra un 0,21%, hasta 1,2605 dólares.
Los datos publicados el miércoles, que mostraban una sorprendente caída de la inflación el mes pasado en la zona euro y reforzaban la idea de que el Banco Central Europeo recortaría pronto los costes de financiación, tampoco sorprendieron a la moneda única, ya que los mercados de tipos esperaban en cualquier caso un recorte de los tipos del BCE en junio.
Mercado de divisas: Yuan más fuerte
El yuan no ha podido superar esta semana la recuperación de un dólar estadounidense más fuerte. El martes, la divisa china tocó los 7,2356 por dólar, acercándose al mínimo de 4 meses y medio de 7,2320 alcanzado a mediados de semana, después de que los datos manufactureros chinos fueran mejores de lo esperado.
Su homólogo en el extranjero se mantuvo estable en 7,2558 por dólar.
Comercio de divisas: Kenia bajo fuego
El miércoles, el Banco Central de Kenia mantuvo su tipo de interés de referencia en el 13%, ya que su comité de política monetaria decidió esperar a ver más señales de progreso en la reducción de la inflación hasta el objetivo en su próxima reunión.
El banco central elevó los costes de endeudamiento en sus dos reuniones anteriores, en diciembre y febrero, en un intento de estabilizar la moneda y empezar a reducir la inflación, persistentemente elevada.
Esta semana declaró que esas medidas habían contribuido a reducir la inflación, calmar la volatilidad de los tipos de cambio y estabilizar las expectativas de inflación.
Desde entonces, el chelín keniata se ha estabilizado frente al dólar (y especialmente desde que el gobierno de ese país consiguiera en febrero 1.500 millones de dólares del tan necesario efectivo en los mercados internacionales para ayudar a refinanciar los bonos que vencían en junio).
Divisas: La inflación en el punto de mira
Aunque la inflación se había mantenido durante meses por encima del intervalo preferido por el Gobierno (2,5-7,5%), al igual que la Reserva Federal se esfuerza ahora por mantenerla por debajo del 2%, cayó al 5,7% en el último mes del que se dispone de cifras.
Sin embargo, el Comité de Política Monetaria afirmó que mantener la actual orientación de la política monetaria también "podría hacer más probable una reducción continuada de la inflación" y reafirmó su objetivo de que "el punto medio del intervalo objetivo para la inflación del IPCX siga siendo el 5,0%".
Forex Trading: Inflación CPIX
Estas empresas se están moviendo con rapidez y el miércoles vimos cómo los reguladores financieros del Reino Unido abrían una consulta sobre su recién lanzado "sandbox", que permite probar el comercio de valores digitales en el mundo real a la luz de los rápidos avances tecnológicos.
Un sandbox permite probar servicios en directo con los consumidores, pero en un entorno especialmente regulado.
En sus propuestas conjuntas del año pasado, el Banco de Inglaterra y la Autoridad de Conducta Financiera dejaron claro que este espacio aislado permitiría modificar la normativa financiera actual para dar cabida a las pruebas de futuras tecnologías de negociación y liquidación de versiones digitalizadas de bonos y acciones, una de las cuales es la emergente tecnología de libro mayor distribuido o blockchain, la base de los criptoactivos.
La consulta pide aportaciones sobre el borrador de directrices acerca de cómo las empresas pueden solicitar operar dentro del sandbox y eventualmente ampliar sus operaciones.
Los responsables del BdE y la FCA señalaron que el desarrollo seguro de nuevas tecnologías podría desencadenar un "renacimiento tecnológico" en los próximos años, impulsando la eficiencia y resistencia del sistema financiero.
Con un periodo de funcionamiento de cinco años, el "sandbox" también podría servir de preludio al establecimiento de acuerdos reguladores a largo plazo para la liquidación de valores: la transferencia de acciones u obligaciones contra efectivo.
Según los inversores, el repunte de la renta variable, algunas materias primas y la fortaleza del dólar aliviaron un periodo difícil para la renta fija.
El informe trimestral de intermediación preferente de Goldman Sachs, que realiza un seguimiento de los hedge funds a escala mundial, mostró ganancias relativas en todos los ámbitos, con los hedge funds long/short de renta variable fundamental subiendo un 6,28% en el primer trimestre; y los hedge funds long/short sistemáticos, un 11%; y los hedge funds específicos de tecnología, un 11,3%.
El S&P 500 también subió, pero poco, un 9,09% en el mismo periodo.
Así pues, la subida de las acciones en el primer trimestre se interpretó en gran medida como una apuesta a que los tipos de interés tocarían techo.
El buen rendimiento trimestral llega tras 2013, cuando los fondos ganaron un 8,12%, mejor que en 2012, cuando las estrategias perdieron dinero en un 1,22%, pero aún dejando a los fondos muy por detrás del aumento del 24% del S and P 500 el año pasado.
El repunte de este año no se limitó a las grandes empresas tecnológicas, sino que se extendió a los sectores energético, financiero e industrial.
Cuando los mercados son relativamente estrechos, como suele ocurrir en los mínimos o cerca de ellos, y se amplían a medida que suben, los vendedores en corto, que suelen equivocarse, tienen más facilidad para ganar dinero.
Los inversores observaron que los gestores de carteras habían amplificado radicalmente esos rendimientos mediante el apalancamiento, ya que entre las materias primas cuyos precios alcanzaron máximos históricos figuraban el cobre, el oro y el cacao.
Esto ayudó a los CTA y a los fondos de cobertura macroeconómicos, como la estrategia Heliz de AQR, que obtuvo una ganancia del 8,6% gracias a las apuestas bajistas sobre los mercados de la energía y los cereales en Europa.
Incluso los fondos de cobertura multiestrategia que abarcan varias clases de activos tuvieron un buen año. El fondo Strategic Partners de Schonfeld, que perdió un 2,6% el año pasado, subió un 6,2% en el trimestre.
Los resultados de Citadel en todas sus estrategias de fondos fueron positivos: su fondo Wellington avanzó un 5,75%.
Para algunos, la exposición a los mercados emergentes proporcionó enormes rendimientos; Discovery, un fondo de cobertura macro dirigido por Rob Citrone, obtuvo un rendimiento neto del 17% en el año, gracias en gran medida a las posiciones cortas largas en China y a una operación larga en los mercados latinoamericanos.
Sin embargo, el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. -en parte impulsado por los informes de una ralentización del ritmo de recortes de tipos de la Reserva Federal- lastró la oferta de renta fija de la empresa. El fondo Global Fixed Income de Citadel subió sólo un 2,05%, el peor comportamiento entre los fondos de la firma.
